最近,綠茶餐廳集團(tuán)的上市狀態(tài)顯示“失效”,第三次中斷上市之路。達(dá)美樂中國則再次更新招股書,推進(jìn)在港交所上市進(jìn)程。2022年以來,多家餐飲企業(yè)頻頻傳出沖刺上市的消息,但截至目前,還沒有一家餐飲企業(yè)能夠成功上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,近年來餐飲企業(yè)扎堆上市,與當(dāng)前的市場格局變化、餐企自身抵御風(fēng)險和謀求發(fā)展有關(guān)。但餐飲企業(yè)在對上市抱有極大期待和熱情的同時,也應(yīng)該冷靜地看到近兩年的市值回調(diào),同時要意識到即使上市后,也仍將面臨門店運(yùn)營能力、管理人員儲備、供應(yīng)鏈完善等多方面的挑戰(zhàn)。

餐企謀上市,4家“失效”、1家“放棄”

新京報記者通過梳理發(fā)現(xiàn),截至目前,包括老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、老娘舅在內(nèi)的3家中式快餐企業(yè)已經(jīng)披露了招股書。其中,2021年10月14日,浙江證監(jiān)局披露輔導(dǎo)備案公示文件顯示,老娘舅計劃在A股IPO;2022年1月25日,鄉(xiāng)村基向港交所提交上市招股書,擬在香港主板上市,這也是鄉(xiāng)村基的第二次上市;2022年5月19日,老鄉(xiāng)雞預(yù)披露了招股說明書,擬在上交所主板上市。此外,7月11日,海底撈發(fā)布意愿公告,計劃將分拆海外業(yè)務(wù)在港交所主板單獨(dú)上市。7月13日,特海國際向香港聯(lián)交所遞交上市申請。

目前,七欣天、楊國福、撈王、綠茶餐廳集團(tuán)4家計劃赴港上市的餐飲企業(yè)IPO狀態(tài)為“失效”。其中,撈王和綠茶都已經(jīng)多次提交招股書:撈王于2021年9月和2022年3月遞交過兩次招股書,綠茶于2021年3月、2021年10月、2022年4月遞交過三次。做日式料理的上井集團(tuán)已經(jīng)于9月撤回上市申請材料,放棄了在港交所上市的計劃。達(dá)美樂中國(達(dá)勢)則是在今年3月28日向港交所遞交招股書,失效后于日前更新,繼續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程。根據(jù)港交所的規(guī)定,未能在6個月內(nèi)完成聆訊或者上市,IPO申請狀態(tài)都會自動失效。這并不意味著這些企業(yè)上市失敗,他們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^更新資料,重新激活上市流程。

此外,西貝也一直向外界傳遞上市意向。2020年底,西貝創(chuàng)始人賈國龍就對新京報記者表示,此前西貝有計劃上市的傳聞是確有此事。2021年,賈國龍再次對新京報記者提及關(guān)于西貝上市問題,并認(rèn)為從2022年起的未來幾年,是西貝上市的關(guān)鍵期。今年9月,賈國龍在西貝集團(tuán)秋季媒體溝通會上透露,希望在2026年整體上市。

開店、供應(yīng)鏈、數(shù)字化為募資主要用途

根據(jù)目前公開的招股書內(nèi)容,老鄉(xiāng)雞上市擬發(fā)行新股6353萬股,擬募集資金12億元,用于華東總部項(xiàng)目、新增餐飲門店建設(shè)項(xiàng)目及數(shù)據(jù)信息化升級建設(shè)項(xiàng)目。未來3年內(nèi)老鄉(xiāng)雞計劃在上海、南京、蘇州等地區(qū)的重點(diǎn)地段利用募集資金開設(shè)700家直營店鋪。

老娘舅擬發(fā)行不超過6100萬股,募資8.32億元,用于連鎖門店建設(shè)、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)等項(xiàng)目。根據(jù)老娘舅的規(guī)劃,其將在未來3年內(nèi)累計新增300家門店。

鄉(xiāng)村基IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)、深化市場滲透率并按需要翻新現(xiàn)有餐廳;加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力,以及通過租賃區(qū)域倉,為易受溫度影響的食材提供冷凍及冷藏儲存空間,從而支持其擴(kuò)張;加強(qiáng)技術(shù)能力,以進(jìn)一步提升運(yùn)營效率。

達(dá)美樂中國在招股書中表示,IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)并擴(kuò)大中央廚房的容量;提升技術(shù)能力以進(jìn)一步改善經(jīng)營效率和服務(wù)能力。

梳理募資用途可見,擴(kuò)大規(guī)模、建設(shè)供應(yīng)鏈,數(shù)字化建設(shè)是大部分餐企的一致選擇。

上市路上風(fēng)險仍存

天眼查的信息顯示,經(jīng)過2021年12月24日的Pre-IPO輪融資后,老鄉(xiāng)雞估值達(dá)到180億元。鄉(xiāng)村基共有4次公開融資,在獲得紅杉中國的2020年6月戰(zhàn)略融資后,估值為47.5億元。根據(jù)媒體公開報道,楊國福在籌備IPO前曾開放過一輪對外融資,不少專注餐飲、消費(fèi)的機(jī)構(gòu)聞訊而至,傳聞楊國福一度喊出200億元估值,但最終并未成功融資。另據(jù)報道,資本平臺給出的估值多在80億至120億,楊國福200億的估值“把所有的投資方都嚇跑了”。

根據(jù)公開信息,截至 2021年9月30日,楊國福品牌旗下的5783家餐廳中,直營餐廳僅有3家。也就是說,楊國福的加盟店比重達(dá)到99%。依托龐大的加盟體系,楊國福規(guī)??捎^,但也存在加盟管理風(fēng)險。楊國福在招股書中更用了30頁篇幅來闡述運(yùn)營風(fēng)險因素,其中著重表示加盟業(yè)務(wù)使楊國福面臨多重風(fēng)險,包括食品質(zhì)量控制系統(tǒng)、食品變質(zhì)事件、加盟商的不當(dāng)行為等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,楊國福的加盟業(yè)務(wù)過重,會存在管理失控、運(yùn)作不夠標(biāo)準(zhǔn)、食品安全有隱患等風(fēng)險,上市之后需要重點(diǎn)優(yōu)化和改善管理和機(jī)制,擴(kuò)張直營門店的數(shù)量。

值得注意的還有,謀求上市的餐飲企業(yè)中,有不少企業(yè)存在綜合毛利率低、負(fù)債率高的情況。例如,老娘舅的綜合毛利率為16.40%,低于21.48%的行業(yè)平均水平,其負(fù)債率高達(dá)61.12%;達(dá)美樂披薩經(jīng)營利潤率為-29.24%,三年累計虧損約9.27億元;特海國際經(jīng)營利潤率為-48.4%,累計虧損約16億元。老娘舅的招股書中還披露了對賭協(xié)議,協(xié)議約定,若老娘舅不能在2022年年底遞交上市材料或者在2025年之前完成IPO上市,控股股東有義務(wù)回購?fù)顿Y者持有的部分或全部股份。

成功上市是否等同成功經(jīng)營

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,疫情之下,餐飲企業(yè)扎堆上市,一方面與市場格局變化有關(guān),另一方面與餐飲企業(yè)抵御風(fēng)險和謀求發(fā)展有關(guān)。西貝創(chuàng)始人賈國龍此前一直堅持“西貝不上市”,但疫情讓他發(fā)現(xiàn)西貝自身的問題和現(xiàn)金流的問題。2018年,楊國福也曾對外否認(rèn)了上市,“目前沒有考慮,做餐飲還是自己做一把手比較踏實(shí)。”2021年,他則透露了考慮到未來的發(fā)展,公司或?qū)⒁胪鈦碣Y金?!肮疽褜⑸鲜屑{入五年計劃中,國內(nèi)A股是目前的理想地。”

和君咨詢合伙人、連鎖經(jīng)營負(fù)責(zé)人文志宏在接受新京報記者采訪時表示,餐飲企業(yè)選擇上市,很大原因在于政策的利好,政策直接影響餐飲企業(yè)的資本化路徑。他認(rèn)為,A股實(shí)行全面注冊制,監(jiān)管部門不再為發(fā)行人背書,企業(yè)的業(yè)績與價值、未來的發(fā)展前景由投資者自由判斷和選擇,這對于國內(nèi)餐飲企業(yè)來說無疑是一個巨大的風(fēng)口。

但文志宏也提出,對于餐飲企業(yè)來講,目前上市的要素除了成長性之外,很重要的一點(diǎn)還在于它的規(guī)范性,包括財務(wù)的規(guī)范、勞動用工的規(guī)范,例如餐飲企業(yè)涉及到前端現(xiàn)金收銀、后端供應(yīng)鏈采購等。文志宏說,用工不規(guī)范或在很多餐飲連鎖企業(yè)中存在,這很容易成為餐飲連鎖企業(yè)上市阻力。

在上市餐企業(yè)績方面,7月29日,百勝中國發(fā)布截至2022年6月30日止第二季度業(yè)績,財報顯示報告期內(nèi),百勝中國總收入為21.3億美元,較去年同期的24.5億美元下降13%;整體同店銷售額較去年同期下降16%,其中肯德基和必勝客分別下降16%和15%。 8月30日,海底撈發(fā)布2022年中期業(yè)績公告。財報顯示,2022年上半年海底撈營業(yè)收入總額為167.64億元,同比下降了16.6%,凈虧損為2.67億元;2021年7月至2022年6月,新開129家門店及關(guān)閉291家門店,即凈減少162家門店。

文志宏認(rèn)為,餐飲市場競爭已經(jīng)進(jìn)入到一個資本化的階段,也就是企業(yè)后續(xù)要跑得更快更強(qiáng),就需要借助資本的力量。這樣的情況不僅是在中國出現(xiàn),在很多發(fā)達(dá)國家的餐飲市場也是經(jīng)歷了同樣的發(fā)展路徑?!安惋嬤B鎖企業(yè)上市,意味著它在資本市場可以獲得更多的資本平臺,可以整合獲得更多的資源?!钡⒉皇遣惋嬈髽I(yè)要實(shí)現(xiàn)規(guī)?;?、連鎖化就必須選擇上市,只是隨著市場的競爭越來越激烈,如果能夠借助資本的力量,對于餐飲連鎖企業(yè)的規(guī)模化和連鎖化的速度會有很大助力。

業(yè)內(nèi)人士表示,成功上市并不意味著成功經(jīng)營,IPO也僅僅是融資手段,并不是一切問題的解決方法。企業(yè)上市之后,仍將面臨門店運(yùn)營能力、管理人員儲備、供應(yīng)鏈完善等多方面的挑戰(zhàn),餐飲一直以來都是一個競爭激烈的市場。

新京報記者 王萍
編輯 王琳
校對 柳寶慶