▲上海交通大學上海高級金融學院教授閻志鵬。圖/受訪者供圖
2024年7月21日，黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）全文發(fā)布。
《決定》提出，積極應對人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機制。積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，加強對重大戰(zhàn)略、重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。
如何做好養(yǎng)老金融這篇大文章，就此，新京報記者專訪了上海交通大學上海高級金融學院教授閻志鵬。閻志鵬教授曾擔任新澤西理工學院Martin Tuchman管理學院副院長、金融學教授（終身教職），以及中歐國際工商學院客座教授，其主要研究領域包括養(yǎng)老金融與規(guī)劃、投資者教育與保護等。
對養(yǎng)老金融提出多項針對性的指導方針
新京報：《決定》提出，積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，加強對重大戰(zhàn)略、重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務。此前，中央金融工作會議提出做好養(yǎng)老金融等五篇大文章。此次《決定》關于養(yǎng)老金融的表述有無變化？該如何理解？
閻志鵬：2023年10月底的中央金融工作會議首次提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章?！贝舜巍稕Q定》強調“積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”。從“做好”到“積極發(fā)展”顯示了中央對深化金融體制改革的重視，體現(xiàn)了加快建設金融強國的時代緊迫感。
具體到養(yǎng)老金融，《決定》有多處涉及，其中第44條和46條提出了多項針對性的指導方針：
“健全社會保障體系。完善基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌制度，健全全國統(tǒng)一的社保公共服務平臺。健全社?；鸨Ｖ翟鲋岛桶踩O(jiān)管體系。健全基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療保險籌資和待遇合理調整機制，逐步提高城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基礎養(yǎng)老金。健全靈活就業(yè)人員、農(nóng)民工、新就業(yè)形態(tài)人員社保制度，擴大失業(yè)、工傷、生育保險覆蓋面，全面取消在就業(yè)地參保戶籍限制，完善社保關系轉移接續(xù)政策。加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險體系，擴大年金制度覆蓋范圍，推行個人養(yǎng)老金制度。發(fā)揮各類商業(yè)保險補充保障作用?！保ǖ?4條）
“健全人口發(fā)展支持和服務體系。以應對老齡化、少子化為重點完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，健全覆蓋全人群、全生命周期的人口服務體系，促進人口高質量發(fā)展?！薄胺e極應對人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機制。發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟，創(chuàng)造適合老年人的多樣化、個性化就業(yè)崗位。按照自愿、彈性原則，穩(wěn)妥有序推進漸進式延遲法定退休年齡改革。優(yōu)化基本養(yǎng)老服務供給，培育社區(qū)養(yǎng)老服務機構，健全公辦養(yǎng)老機構運營機制，鼓勵和引導企業(yè)等社會力量積極參與，推進互助性養(yǎng)老服務，促進醫(yī)養(yǎng)結合。加快補齊農(nóng)村養(yǎng)老服務短板。改善對孤寡、殘障失能等特殊困難老年人的服務，加快建立長期護理保險制度?！?（第46條）
其中，第44條主要針對的是養(yǎng)老金金融，涉及了我國養(yǎng)老金體系的三大支柱。對于第一支柱需完善、健全?！稕Q定》特別提到了“逐步提高城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基礎養(yǎng)老金”，“健全靈活就業(yè)人員、農(nóng)民工、新就業(yè)形態(tài)人員社保制度……全面取消在就業(yè)地參保戶籍限制，完善社保關系轉移接續(xù)政策?！?/p>
對于第二、第三支柱，《決定》指出要“加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險體系，擴大年金制度覆蓋范圍，推行個人養(yǎng)老金制度?！庇捎诼殬I(yè)年金是強制性的，機關事業(yè)單位的覆蓋率已經(jīng)近100%?！稕Q定》中的“擴大年金制度覆蓋范圍”指的是企業(yè)年金。目前大多數(shù)的企業(yè)，特別是中小企業(yè)尚未提供企業(yè)年金。第44條還提及了養(yǎng)老服務金融—— “發(fā)揮各類商業(yè)保險補充保障作用”。
第46條則主要涉及在少子老齡化的人口發(fā)展背景下，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟及與之高度相關的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融和養(yǎng)老服務金融，明確提出了“按照自愿、彈性原則，穩(wěn)妥有序推進漸進式延遲法定退休年齡改革?！毖舆t法定退休年齡是國際上很多國家應對少子老齡化的通常做法。另一方面這也能減緩社?；鸬膲毫?。
養(yǎng)老金金融出現(xiàn)的新動態(tài)和存在的短板
新京報：養(yǎng)老金融的發(fā)展有哪些新動態(tài)？當前存在哪些短板？如何應對？
閻志鵬：養(yǎng)老金融包括養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融。目前養(yǎng)老金金融面對的新動態(tài)和短板都比較突出。
首先，個人養(yǎng)老金制度即將推廣到全國。經(jīng)過36個城市近兩年的試點，積累了寶貴經(jīng)驗，也暴露了一些問題。例如，有養(yǎng)老基金產(chǎn)品因表現(xiàn)不佳而清盤，這對投資者投資養(yǎng)老產(chǎn)品的信心是個打擊。建議監(jiān)管層對相應的規(guī)則，如“最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元”，作出調整優(yōu)化。
其次，目前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品上架的產(chǎn)品多，但產(chǎn)品實際類別少。例如，目前已經(jīng)有超過190支養(yǎng)老基金產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品全部都是基金中的基金（FOF）類型。建議盡快納入適合個人養(yǎng)老金長期投資需求的其他類型基金，比如純債、混合、股票、QDII基金（合格境內(nèi)機構投資者設立的基金）等，讓不同種類的優(yōu)質公募基金產(chǎn)品上架。尤其是QDII基金，建議創(chuàng)造條件讓個人能夠以較低廉的方式參與全球金融市場。
再者，鑒于絕大多數(shù)勞動者并不繳納個人所得稅的現(xiàn)狀，針對中低收入民眾，可以考慮EEE模式（E為Exempt，代表免稅，EEE即是全程免稅)，即不但在購買階段和資金運用階段免稅，在養(yǎng)老金提取的時候也免稅，甚至可以參照德國里斯特養(yǎng)老金模式，為個人養(yǎng)老金投資提供財政補貼。
從金融機構角度來看，一是很多養(yǎng)老金相關業(yè)務利潤很薄或者不賺錢，機構缺乏自身動力去推動業(yè)務。例如，某國有銀行已運營的企業(yè)年金受托客戶中，百萬元以下規(guī)模項目（含單一計劃及集合計劃）占據(jù)了客戶數(shù)總量的90%以上。二是針對個人的養(yǎng)老產(chǎn)品同質化程度高，較難滿足多樣化養(yǎng)老需求。目前的養(yǎng)老服務金融產(chǎn)品多在舊有金融產(chǎn)品基礎上微調而成，且期限普遍較短。
此外，多數(shù)金融機構的養(yǎng)老金融組織構架不健全，多頭管理，分工碎片化。例如，一家商業(yè)銀行有關養(yǎng)老金融業(yè)務的部門可以包括：機構業(yè)務部、個人金融部、私人銀行部、托管業(yè)務部等部門。
如何應對這種問題？建議設計更為合理的組織構架和激勵制度，整合相關資源來推動養(yǎng)老金融業(yè)務。同時要進行科技創(chuàng)新，利用AI（人工智能），大數(shù)據(jù)等手段為企業(yè)和個人用戶設計個性化、精準化的產(chǎn)品，提升客戶服務體驗。
從三個維度進一步發(fā)展個人養(yǎng)老金制度
新京報：個人養(yǎng)老金制度實施已近兩年，施行情況如何?如何進一步更好發(fā)展？
閻志鵬：2022年11月底，我國個人養(yǎng)老金制度正式實施。在20個月的時間內(nèi)，個人養(yǎng)老金開戶數(shù)超6000萬戶，雖然這僅占目前我國8.8億勞動年齡人口的6.8%，但已經(jīng)邁出了不起的第一步。
從國際上看，美國于1974年正式啟動個人養(yǎng)老金制度——個人退休賬戶（Individual Retirement Account，IRA），至今已50年時間。根據(jù)美國國家統(tǒng)計局2020年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，擁有IRA的個人占勞動年齡人口18.2%，賬戶中位數(shù)金額為30820美元。
個人養(yǎng)老金制度雖然在短期內(nèi)取得了顯著成績，但仍存在一些問題。例如，開戶人數(shù)多，實際繳費人數(shù)少；低額繳納人數(shù)多，高額繳納人數(shù)少；上架的產(chǎn)品多，但產(chǎn)品實際類別少；宣傳稅收優(yōu)惠多，但宣傳個人養(yǎng)老金費率優(yōu)惠的信息很少。
為此，可以從幾個維度來進一步發(fā)展該制度。
第一，在政策制定維度層面，可考慮針對不同類別的勞動者安排更靈活的個人養(yǎng)老金制度。例如，由于女性平均退休年齡比男性早5年，且女性平均壽命要比男性長5—7歲，政府可以考慮女性個人養(yǎng)老金稅優(yōu)額度高于男性。可以考慮年長的勞動者，如50歲以上的人，更高的額度。針對參保城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，政府可考慮引入財政補貼模式；針對當前超過2億人口的靈活就業(yè)者，可以采用國家、平臺和個人多方投入模式開設個人養(yǎng)老金賬戶。
同時，優(yōu)化個人養(yǎng)老金額度管理。一方面針對絕大多數(shù)中小企業(yè)并不提供職業(yè)養(yǎng)老金的現(xiàn)狀，可將職業(yè)養(yǎng)老金未使用額度疊加到個人養(yǎng)老金額度之上，合并養(yǎng)老金第二、三支柱繳費額度。目前我國企業(yè)年金的企業(yè)和職工繳費支付的上限為本企業(yè)上年度職工工資總額的12%。由于大多數(shù)中小企業(yè)并未用到這個額度。如果此額度能疊加到個人養(yǎng)老金額度上，將顯著增加參與者的可投資金額。另一方面，可以考慮允許個人在一定年限內(nèi)，如三年內(nèi)，使用之前未使用的個人養(yǎng)老金額度，甚至還可以提前使用未來年份的額度。例如，英國規(guī)定，在過去三個稅務年度內(nèi)沒有使用的個人養(yǎng)老金繳費額度，個人仍可以補繳。
此外，豐富投資產(chǎn)品，打通個人和產(chǎn)品提供方的信息鴻溝。一方面監(jiān)管部門可允許更多形態(tài)的產(chǎn)品上架。另一方面，可提供部分“默認基金”供個人選擇，并允許專業(yè)機構為個人提供養(yǎng)老投資咨詢建議。
第二，在金融機構維度層面，金融機構可在監(jiān)管的指引下，協(xié)助個人及其家庭做好全面、合理的養(yǎng)老規(guī)劃。美國行為金融學家什洛莫·本拉茲（Shlomo Benartzi）研究顯示，金融機構為人們提供包括如何處理儲蓄、債務和保險等在內(nèi)的全面財務指導建議，而不僅僅是單一的如何去投資，其價值巨大。經(jīng)其研究，全面的財務指導可以為美國的個人養(yǎng)老金賬戶收入增加3%，約等于這些人401-k計劃（美國創(chuàng)立的一種延后繳稅的退休金賬戶計劃，是美國最主要的職業(yè)養(yǎng)老金）賬戶價值的7%。
同時，金融機構可進一步降低養(yǎng)老金產(chǎn)品的個人購買和持有成本。一方面，雖然養(yǎng)老產(chǎn)品相比同類型的一般產(chǎn)品收取的各種費用要低不少，但仍有進一步下降空間。另一方面，金融機構可利用卓有成效的實踐和心理學等方面的研究成果助推個人盡早做好養(yǎng)老規(guī)劃。
為了幫助個人長期堅持投資養(yǎng)老，金融機構可讓個人養(yǎng)老投資盡可能地容易。理查德·泰勒和什洛莫·本拉茲基于行為金融學的研究，設計了名為“明日儲蓄更多”(Save More Tomorrow)的退休儲蓄計劃，該計劃讓員工提前承諾在未來加薪的同時增加退休金的儲蓄比例，二者同步增加，同時，新員工加入公司之際，將自動參與該計劃，不需要填寫任何表格，“自動加入”讓個人養(yǎng)老儲蓄輕而易舉。此外，金融機構在設計個人養(yǎng)老金投資終端界面時，也可讓投資操作盡量簡單。
第三，在個人維度層面，個人對老齡化和養(yǎng)老金體系認識不深、養(yǎng)老儲備意識不強、養(yǎng)老目標和規(guī)劃不明確均會制約個人養(yǎng)老金市場成長。加強個人養(yǎng)老金宣傳教育，可以多措并舉。
因此，建議有關部門出臺有關個人養(yǎng)老金引導的政策文件，設計出具有中國特色的金融教育與宣傳制度。實踐中，需要建設居民了解相關信息的平臺，全方位從養(yǎng)老金政策、繳費標準、操作流程、相關金融知識等，向整個社會普及正確的養(yǎng)老投資理念。
對于個人來說，首先要提升對養(yǎng)老問題的認知。自十九世紀四十年代以來，人類的人均預期壽命平均每10年會增加2-3年。《柳葉刀》的一份研究報告顯示，到2035年中國人的人均壽命會達到81.3歲。事實上，未來人們會有越來越大的概率活過100歲。其次，要意識到國家提供的基本養(yǎng)老金只能提供基本的生活保障，要想過得更好，達到小康水平，必須自己早投資、多投資。此外，個人要意識到長期多元化投資是實現(xiàn)養(yǎng)老目標的主要途徑，要從資產(chǎn)類別、投資領域、投資幣種等多個維度學習多元化投資。
此次，《決定》提出，加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險體系，擴大年金制度覆蓋范圍，推行個人養(yǎng)老金制度，頗具針對性，可謂意義重大。
新京報：如何暢通多元化的投融資渠道助力養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展？養(yǎng)老金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)如何相互促進？
閻志鵬：《決定》要求“發(fā)展多元股權融資，加快多層次債券市場發(fā)展，提高直接融資比重。優(yōu)化國有金融資本管理體制。健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能，防風險、強監(jiān)管，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。支持長期資金入市”。
國家統(tǒng)計局發(fā)布的《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計分類（2020）》對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作了細分，共有養(yǎng)老照護服務、老年醫(yī)療衛(wèi)生服務和老年社會保障等12大類。養(yǎng)老金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)兩者本應相互推進、相互成就。即，一方面，養(yǎng)老金融體系為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不斷注入長期、理性的投資資金；另一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能夠為養(yǎng)老金融機構和個人投資者提供多種投資機會。
2024年5月，中國人壽集團發(fā)起設立總規(guī)模100億元的銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金，首期規(guī)模50億元，是保險行業(yè)首支“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”主題的人民幣股權基金。今后，相信類似的投資工具將不斷涌現(xiàn)。
新京報記者 柯銳
編輯 鄭偉彬
校對 趙琳
