港股上市企業(yè)怡園酒業(yè)控股有限公司（簡稱“怡園酒業(yè)”）日前宣布，擬向控股股東陳芳出售附屬公司Pacific Surplus全部已發(fā)行股份及附屬公司Epic Wealth30%股權，所得款項主要金額將用于向股東特別派息。
為布局烈酒市場，怡園酒業(yè)曾于2019年收購萬浩亞洲有限公司，進而將涉及威士忌蒸餾酒廠業(yè)務的福建德熙酒業(yè)有限公司納入麾下。目前，兩家公司均在Pacific Surplus旗下，這意味著一旦此次交易成功，怡園酒業(yè)多年布局的蒸餾酒廠及威士忌業(yè)務將被剝離出上市公司體系。
出售蒸餾酒廠業(yè)務
公告顯示，怡園酒業(yè)12月5日與買方陳芳簽訂協(xié)議，有條件出售附屬公司Pacific Surplus（涉及威士忌等蒸餾酒廠業(yè)務）全部已發(fā)行股份及待售貸款，以換取7128萬港元。在另一份協(xié)議中，怡園酒業(yè)計劃將全資附屬公司Epic Wealth（涉及葡萄酒釀酒廠業(yè)務）30%股權出售給陳芳，代價為3888萬港元。
上述兩項交易完成后，怡園酒業(yè)將不再持有Pacific Surplus股權，該標的旗下萬浩亞洲有限公司（簡稱“萬浩亞洲”）及其附屬公司福建德熙酒業(yè)有限公司（簡稱“福建德熙”）的蒸餾酒廠業(yè)務也將剝離出上市公司；標的Epic Wealth將由怡園酒業(yè)、陳芳分別持股70%、30%。
由于陳芳的另一重身份是怡園酒業(yè)控股股東、董事會主席兼行政總裁，因此本次買賣構成關聯(lián)交易。值得注意的是，怡園酒業(yè)2019年收購萬浩亞洲100%股權時，賣方恰好也是陳芳及怡園酒業(yè)主要股東、陳芳之母王穗英等關聯(lián)人士。這意味著萬浩亞洲及其蒸餾酒廠業(yè)務在時隔五年之后將回到控股股東手中。
怡園酒業(yè)認為，出售蒸餾酒廠業(yè)務及釀酒廠業(yè)務30%股權是該公司提升財務及營運資金狀況的良機，且有助于公司重新集中資源于剩余釀酒廠（葡萄酒）業(yè)務，分擔釀酒廠短期財務負擔。
另據(jù)公告，此次出售所得款項凈額的90.6%將以特別股息方式宣派、分派及支付予怡園酒業(yè)股東。按怡園酒業(yè)最新已發(fā)行股本計算，倘出售事項繼續(xù)完成，每股股份的特別股息將達12.058港仙，較公告日期（12月5日）最后成交價上升約3.95%。
今年以來，怡園酒業(yè)股價普遍下跌，由1月2日的0.156港元/股跌至公告日期的0.116港元/股，跌幅約25.6%，且交易流通量較低。怡園酒業(yè)董事認為，這反映出投資者及股東對公司表現(xiàn)及前景持悲觀看法。此次股權出售連同派息，可讓股東所持股份溢價，有助于恢復投資者對公司的信心。
怡園酒業(yè)預計，由于Pacific Surplus出售事項，公司將于2024年度在損益中確認出售虧損約3250萬港元，出售Epic Wealth30%股權將在“其他全面收入”中確認出售虧損約1900萬港元。
威士忌業(yè)務終止
值得注意的是，從2019年收購萬浩亞洲布局威士忌品類，到2024年上半年蒸餾酒廠全面投入運營，再到相關資產回歸控股股東手中，怡園酒業(yè)威士忌業(yè)務面臨剛起步就被出售的局面。
資料顯示，怡園酒業(yè)2019年以1500萬港元的價格完成對萬浩亞洲100%股權收購，萬浩亞洲旗下福建德熙主要通過龍巖蒸餾酒工廠生產威士忌。對于此次收購，怡園酒業(yè)當時給出的理由是“積極開拓收購機會，以達致多元化可持續(xù)發(fā)展”，并認為包括威士忌在內的品牌烈酒在中國的需求及前景向好，而國內釀制的品牌優(yōu)質威士忌供應有限。
收購之初，福建德熙龍巖工廠尚未投入運營，此后建設一度受到疫情影響，直至2023年才得以建設完成。在此過程中，怡園酒業(yè)曾于2020年9月發(fā)布公告，認為提高釀酒能力的投資不再符合公司最佳策略，擬將部分所得款項凈額重新分配，以便威士忌及金酒生產。根據(jù)怡園酒業(yè)最新公告，其在收購完成后累計向蒸餾酒廠業(yè)務注資約7860萬元。
2023年下半年，怡園酒業(yè)蒸餾酒廠威士忌生產正式開始，并發(fā)售金酒系列產品，業(yè)務拓展至烈酒行業(yè)。2024年上半年，其蒸餾酒廠全面投入運營，并預計在下半年開售杜松子酒。
然而，距蒸餾酒廠全面投入運營僅短短幾個月，怡園酒業(yè)就公布了出售相關資產的消息。怡園酒業(yè)在12月5日公告中解釋稱，金酒收入對于公司而言貢獻微薄，2024年上半年銷售額為1.1萬元，僅占同期公司總收入的0.07%。怡園酒業(yè)威士忌預計最早于2026年年中上市銷售，鑒于威士忌消費增長放緩、行業(yè)競爭日趨激烈，且公司上市的威士忌為新品牌，怡園酒業(yè)董事認為市場對公司威士忌認可度存在重大不明朗因素，可能最終影響產品的銷售表現(xiàn)。
此外，怡園酒業(yè)管理層預計每年需承擔約1200萬元的生產成本及1200萬元的營運成本，以生產228000升威士忌，才能保障穩(wěn)定供應。截至公告日，興建龍巖蒸餾酒廠項目未償還貸款約5195萬元，而龍巖蒸餾酒廠日常運營的授信額度約1000萬元，如果沒有進一步貸款，則蒸餾酒廠業(yè)務須在2025年償還款項約332萬元。鑒于蒸餾酒廠業(yè)務成本及未來表現(xiàn)不明朗，怡園酒業(yè)認為沒有理由繼續(xù)投資該業(yè)務。
直面葡萄酒市場
據(jù)灼識咨詢資料，2013年至2018年，我國威士忌消費量復合年增長率為10.1%，但2018年至2023年復合增長率已降至5%，預計2023年至2028年進一步放緩至2.9%。
與此同時，威士忌行業(yè)面臨激烈競爭。2023年，進口威士忌品牌約占中國市場消費量的60%，國內新建威士忌蒸餾酒廠數(shù)量同樣增長迅猛。怡園酒業(yè)2019年投資時，國內蒸餾酒廠數(shù)量屈指可數(shù)。截至2024年5月，由于本土及國際企業(yè)期望在中國生產威士忌以豐富產品組合，目前國內已投產或在建的威士忌蒸餾酒廠約有48家。
今年以來，跨國酒業(yè)集團帝亞吉歐首座中國威士忌酒廠在云南落成，百潤股份崍州蒸餾酒廠推出首款威士忌產品，保樂力加國產威士忌產品上市也滿一周年。有分析認為，首批國產威士忌將在2025年集中上市。
“目前國產威士忌市場滿天繁星，不知道最終贏家是誰。投資實力、規(guī)模實力不等于市場實力?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內人士分析稱，2019年威士忌產業(yè)向上發(fā)展，怡園酒業(yè)當時布局相關業(yè)務是正確選擇，但因種種原因錯過了市場機遇。受威士忌市場泡沫及消費環(huán)境影響，我國威士忌進口數(shù)據(jù)自2023年下半年起表現(xiàn)不佳，如果怡園酒業(yè)此時硬著頭皮進行投入，會面臨比較漫長的回報期，進而拖累上市公司業(yè)績。將威士忌業(yè)務轉移出去，用控股股東家族的資金慢慢孵化培養(yǎng)，可以避免影響怡園酒業(yè)葡萄酒板塊表現(xiàn)。
剝離蒸餾酒廠業(yè)務后，怡園酒業(yè)將直面葡萄酒市場。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，近年來葡萄酒在中國市場不斷降溫，取而代之的是一系列以高粱、小米及荔枝、李子等水果代替葡萄釀造的酒精飲料。加之消費環(huán)境影響，我國葡萄酒消費量由2018年的34.687億升下降至2023年的21.574億升。
怡園酒業(yè)在12月5日公告中稱，公司此前策略是通過釀酒廠業(yè)務為蒸餾酒廠提供長期投資的支持并撥付其營運所需資金。由于2024年上半年虧損，且董事預期公司全年財務表現(xiàn)不會出現(xiàn)重大改善。鑒于公司由盈轉虧且釀酒廠業(yè)務短期前景面臨諸多不明朗因素，董事認為釀酒廠業(yè)務不大可能支持威士忌業(yè)務未來營運資金需求。
新京報首席記者 郭鐵
編輯 唐崢
校對 柳寶慶
